随着悬而未决的贸易紧张局势继续施压，世界钢协预计，2019年下半年和2020年中国经济将继续下行。中国政府不大可能再次出台大规模的刺激政策，因为这会打破经济放缓和当前中国推进经济结构调整进程之间的平衡。中国政府可能会出台一些温和性的刺激政策，将把重点放在基础设施建设和通过减税提高消费者的购买力上。　　2020年发达经济体钢铁需求有望小幅回升　　在继2018年增长1.2%后，2019年，发达经济体的钢铁需求预计将小幅下滑0.1%，建筑行业将继续保持增长势头，制造业则因出口及投资环境恶化而出现下滑趋势。2020年，发达经济体的钢铁需求在技术性反弹的效应下，有望增长0.6%。

　供给持续宽松 　　7月中旬以来，铁矿石期现货价格一直延续着振荡下行的趋势。截至9月末，青岛港61.5%PB粉矿价格已经下跌至690元/湿吨的位置，虽然相较于前期的高点900元/湿吨已经有所回落，但当前吨钢利润仍然维持在低位。考虑到当前的供需形势，我们推测铁矿未来供给将持续偏宽松，而需求端由于钢材消费一直不见好转，大概率将倒逼原料利润，预计铁矿未来下行逻辑仍将维持较长一段时间。 　　固定资产投资增速放缓 　　数据显示，2019年1—8月，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%，增速比1—7月回落0.2个百分点。从环比速度看，10MoWVNB钢管直销，8月固定资产投资（不含农户）增长0.40%。其中，10MoWVNB钢管，民间固定资产投资236963亿元，增长4.9%，增速比1—7月回落0.5个百分点。1—8月全国房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%，增速比1—7月回落0.1个百分点。其中，住宅投资62187亿元，增长14.9%，增速回落0.2个百分点。 　　投资增速放缓除了受资金方面的约束影响以外，稳定经济发展的方式已经不再完全依靠传统的“铁公基”，代表新技术、新方向的制造业投资的比重正在逐渐攀升。上半年地方专项债务配额加速释放，实际上早已消耗过半，尽管9月已经提出专项债扩容的方案，但到落实执行仍然需要时间，并且第四季度施工难度受天气影响较大，基建新开工的可能性不大，10MoWVNB钢管厂家，需求“后继乏力”乃属意料之中，国内经济下行压力有进一步扩大的迹象。

从铁矿石的结构性机会来看，经过9月份的一轮价格上涨，高低品矿价差明显拉大，目前PB粉和超特粉的价差已经从8月下旬的80元/吨扩大至117元/吨，PB矿和混矿的价差也从8月下旬的-6元/吨扩大至30元/吨，这导致高品矿的性价比明显降低。四季度铁矿石发货量和到港量可能逐步回升，PB矿前期短缺的局面将有所缓解，而钢厂方面若后期利润有所收窄，也存在调整铁矿石配比的可能，故后期PB粉矿溢价存在下调的可能。　　100美元上方或引发内矿复产预期　　从成本角度看，国内矿大部分成本位于100美元/吨以上，我们看到自8月初铁矿石价格跌破100美元/吨以后，国内矿开工率随即回落，国庆长假后首周，国内矿山开工率为60.38%，较8月初下降6.4个百分点。公布的8月原矿产量同比增速较7月下降3.4个百分点，为6.5%。因此，一旦铁矿石价格突破100美元/吨，10MoWVNB钢管供应商，则可能引发市场对内矿复产的预期，由此我们认为100美元/吨可能为铁矿石价格的年内顶部。　　综合来看，目前铁矿石供应为紧张的时点已经过去，四季度外矿供应将回升，而需求方面，钢厂近期集中持续补库存的可能性不大，下一轮成规模的补库存可能要到12月下旬冬储的时候，加之当前高品矿性价比与9月初相比有明显降低，PB粉矿溢价存在下调的可能。故我们认为四季度铁矿石价格或呈现振荡下行态势，建议在650—660元/吨考虑逢高沽空。

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